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股票在线配资公司上半年我国经济主要依靠消费和出口拉动

文｜竺劲曹恒宇

7月政治局会议肯定了上半年我国经济发展指标和高质量发展成效，在宏观政策方面两次强调政策的灵活性预见性，指出要持续发力、适时加力，落实落细财政货币政策，加快政府债券使用和资金使用效率。在投资方向上，会议指出要落实中央城市工作会议精神，高质量开展城市更新和“两重”建设，建议关注受益于两方向投资的企业。

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中共中央政治局7月30日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。

下半年宏观政策将适时加力，政策落实落细和提高资金使用效率是重点。7月政治局会议肯定了上半年我国经济发展指标和高质量发展成效，在宏观政策方面两次强调政策的灵活性预见性，指出要持续发力、适时加力，落实落细财政货币政策，加快政府债券使用和资金使用效率。截至7月29日我国今年已发行新增专项债2.8万亿，发行进度达63.1%，超长期特别国债已发行6780亿元，资金较为充裕。上半年我国经济主要依靠消费和出口拉动，投资仅拉动0.9个百分点，发力空间较大，我们认为下半年财政政策将按需出台、适时加力，着力在提升资金使用效率和政策落地上，开工率和实物工作量将有效提高。

将高质量开展城市更新和“两重”建设。会议强调要落实中央城市工作会议精神，高质量开展城市更新，即在存量提质增效前提下增强城市基础设施建设、构建房地产新发展模式，建设现代化人民城市。我们认为城市更新和“两重”建设是未来政府投资重点，“高质量”的要求将减少低质低效重复投资比例，向水电核电等重大工程和城市基础设施设施生命线等重点方向倾斜。

强调市场竞争秩序优化，首次提及地方融资平台出清。会议延续中央财经委会议政策方向，强调要推动市场竞争秩序持续优化，依法依规治理企业无序竞争，推进重点行业产能治理。7月初国资委、全国工商联和33家建筑类企业党组共同倡议摒弃“内卷式”竞争，促进行业转型升级和核心竞争力提升。行业市场竞争秩序优化将减少企业间恶性竞争，促进盈利能力回升和企业转型。此外本次会议首次提到地方融资平台出清，地方城投等融资平台转型重组整合进度将加快。

1、施工进度受资金到位情况、自然条件等影响较大，有可能出现延误进而影响收入确认；海外工程建设进度还受当地政治、安全环境影响。

2、房地产市场持续低迷可能对建筑企业造成多方面不利影响。房地产对建筑企业的影响主要体现在：1）当前土地市场低迷，地方政府土地出让收入较大幅度下滑，对基建资金来源造成不利影响；2）房地产市场持续低迷，商品房销售、开工较大幅度下滑，影响了房建企业的新增订单，而竣工面积下行，影响了装饰装修企业的订单，相关建筑子板块企业业务发展受不利影响；3）房地产企业的暴雷，对存在房地产企业应收款、房地产开发项目存货的建筑企业带来减值压力。

3、新能源业务拓展可能不及预期。部分传统建筑企业布局新能源咨询、工程、运营等新领域，但该领域较为依赖政府资源及自身专业实力，可能存在拓展失败的风险。

竺劲：地产、周期及中小盘研究组组长，房地产和建筑行业首席分析师，北京大学国家发展研究院金融学硕士，专注于房地产、物业管理等行业研究，13年证券从业经验。连续三年（2018-2020）荣获最佳行业金牛分析师奖（房地产行业），获得2020年新财富最佳分析师（房地产行业）入围奖，2020年机构投资者·财新资本市场分析师成就奖（房地产行业）大陆区入围奖，2020年卖方分析师水晶球奖（房地产行业）第5名。

曹恒宇：建筑行业分析师。

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证券研究报告名称：《宏观政策将适时加力，关注城市更新和“两重”建设—-中央政治局会议点评》

对外发布时间：2025年7月30日

报告发布机构：中信建投证券股份有限公司

本报告分析师：

竺劲 SAC 编号:S1440519120002

SFC 编号:BPU491

曹恒宇 SAC 编号:S1440524080006

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